국내 펀드 시장의 현금흐름 계절성

Abstract

본 연구는 주식시장에서 발견되는 계절성이 국내 펀드 시장의 순현금흐름에도 나타나는지 분석하였다. 분석 결과, 월요일과 화요일에 다른 요일보다 순현금흐름이 유의하게 높았다. 이는 투자자들이 주초에 펀드 매수를 더 많이 하는 경향이 있음을 나타낸다. 또한 월말(매월 마지막 3거래일)과 월초(매월 첫 3거래일)에 순현금흐름이 집중되는 경향이 발견되었으며, 특히 월초보다 월말에 더 높은 순현금흐름이 나타났다. 하지만 전반월(매월 1일～10일)에는 상대적으로 낮은 순현금흐름을 보였다. 월별 분석에서는 1월과 12월에 다른 월보다 순현금흐름이 더 높았으며, 이는 연말과 연초에 투자자들이 포트폴리오를 적극적으로 재조정하는 경향이 있음을 보여준다. 특히 연초(1월)의 순현금흐름이 연말(12월)보다 더 높았다. 그러나 분기 초(4월, 7월, 10월)와 분기 말(3월, 6월, 9월)에는 순현금흐름이 다른 월보다 낮게 나타났다. 이와 같은 펀드 순현금흐름의 계절성을 이해함으로써, 펀드 매니저와 운용사들은 보다 효율적인 자금 운용 전략을 수립할 수 있을 것이다.

In this study, we analyze whether the seasonality observed in the stock market is also shown in the Korean mutual fund market, especially in the fund net cash flows. We show that the net cash flows on Monday and Tuesdays are significantly higher than other days. We also show that net cash flows are concentrated at the end of the month (last three trading days of every month). In addition, while the overall net cash flows from the 1st to the 10th of each month (first-third month) are lower than other days, the net cash flows in the beginning of the month (first three trading days of every month) are, on contrary, higher. This indicates that investors predominantly buy funds at the beginning and end of each month. In terms of monthly seasonality, the net cash flows in January and December are significantly higher than in other months, suggesting that investors actively adjust their portfolios at the beginning and end of the year. Notably, the net cash flows in January are higher than in December. Conversely, the net cash flows at the beginning (April, July, October) and end (March, June, September) of each quarter are significantly lower than other months. In short, this study suggests empirical evidences for fund managers to establish appropriate fund management plans using such seasonality in the net cash flows of the domestic fund market.